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以太坊作为 DeFi 领先区块链的地位在总锁定价值 (TVL) 方面仍然无人能撼动，但其增长轨迹在 2025 年第三季度已显露出疲态。凭借 1190 亿美元的 TVL， 以太坊尽管环比下降 4%，但仍然保持了冠军地位。 Coinotag 报告， 尽管 币安币Coinotag 的文章指出，Chain 飙升 15% 以缩小差距，而 索拉纳 的 TVL 暴跌 33%，至 138 亿美元。这种差异凸显了一个关键问题：以太坊在 DeFi 领域的主导地位能否承受竞争加剧和整体市场放缓的双重压力？效率的代价：以太坊的后 Dencun 升级
以太坊的 Dencun 升级于 2024 年 3 月完成，标志着其在可扩展性方面的一个转折点。据统计，此次升级整合了九项以太坊改进提案 (EIP)，使 Gas 费用同比大幅降低 95%，平均交易成本降至 3.78 美元。
Coinlaw 统计数据据报道，对于 NFT 销售和去中心化交易所 (DEX) 等特定用例，费用从 145 美元降至 0.65 美元。 雅虎财经这种效率提升一直是以太坊 DeFi 生态系统的生命线，其中包括 Layer 2 (L2) rollups，例如 仲裁和 乐观雅虎财经还观察到，费用降低了高达 90%。然而，以太坊的成本优势如今正受到挑战。据 BNB Chain 的数据，其 Gas 费用在三周内下降了 87%，平均每笔交易 0.03 至 0.05 美元。
空TX， 尽管 Solana保持着低于 0.0025 美元的费用和 0.4 秒的出块时间的声誉，正如 解密这些指标凸显了一个严峻的现实：以太坊在 Dencun 事件后取得的效率提升虽然具有变革性，但已不再独一无二。投资者必须权衡以太坊生态系统的粘性——根据 Coinlaw 的数据，其由 450 亿美元的 DeFi 总锁定价值 (TVL) 和 1.27 亿个活跃钱包支撑——能否抵消其与竞争对手成本差距的上升。用户采用率和机构信心：好坏参半
以太坊的用户群稳步增长，根据 Coinlaw 的数据，2025 年每周新增 35 万个钱包。这一增长主要由 Layer 2 解决方案推动，这些解决方案目前占每日交易量的 62%（Coinlaw 数据），以及 11% 的钱包与 DeFi 协议的交互率（Coinlaw 数据）。与此同时，机构采用率激增，企业资金持有 35 亿美元的 DeFi 资产。
以太坊（Coinlaw）和锁定总供应量 25% 的质押活动（Coinlaw）。然而，这些涨幅受到以太坊投资产品资金流出的抑制。CoinShares 报告称，一周内以太坊基金资金流出 4.094 亿美元。
比特币主义者报告，与 Solana 2.91 亿美元的流入形成鲜明对比。这种转变反映了投资者对更快、更便宜的替代方案的兴趣，尤其是在 模因正如雅虎财经所指出的，Solana 擅长于加密货币和微交易领域。对于以太坊而言，挑战在于如何将其用户群转化为长期持有者，而不是短暂的交易者。TVL 悖论：增长与真实性
BNB Chain 第三季度 TVL 增长 15%，得益于
翠菊Coinotag 分析指出，尽管一些数据聚合商质疑其交易量数据的真实性，但 DEX 仍然表现良好。与此同时，Solana 的 TVL 下跌了 33%， 模因币Coinotag 的文章补充道，炒作热度正在消退。以太坊的 TVL 跌幅虽然较小，但考虑到其作为 DeFi 基准的地位，令人担忧。Coinotag 的文章总结道，分析师认为，这一趋势反映的是更广泛的市场调整，而非以太坊基础设施的结构性弱点。以太坊的关键区别在于其开发者生态系统。尽管 BNB 链的日交易量激增（每天 1650 万笔），但根据
加密土豆，Solana 的 TVL 增长了 30%， Cloudways 报告以太坊在开发者活跃度方面仍然领先，Santiment 将其排在仅次于 BNB Chain (CryptoPotato) 的第二位。这种技术深度，加上即将推出的 Pectra 升级（旨在进一步优化 rollups，正如雅虎财经所讨论的），使以太坊能够抵御短期波动。长期韧性：一场精心策划的赌注
以太坊的长期投资案例取决于三大支柱：
1.网络升级：据雅虎财经报道，Dencun 和即将推出的 Pectra 升级预计将进一步降低费用并增强 L2 可扩展性。
2.机构采用：据 Coinlaw 称，不断增长的质押活动和 ETF 需求强化了以太坊作为基础资产的地位。
3.生态系统粘性：以太坊在 NFT（2025 年第一季度交易量为 58 亿美元，Coinlaw）和 DeFi（TVL 为 450 亿美元，Coinlaw）领域的主导地位为竞争对手设置了较高的进入门槛。
然而，风险依然存在。Decrypt 指出，BNB 链与以太坊工具的互操作性，以及 Solana 在微交易方面的效率（Decrypt 指出），可能会侵蚀以太坊的市场份额。此外，雅虎财经报道，以太坊在 Dencun 事件后价格下跌了 53%，这引发了人们对其技术升级是否已完全计入价格的质疑。
结论
以太坊在 DeFi 领域的主导地位远未消退，但其长期韧性将取决于其平衡创新与成本效益的能力。虽然 BNB Chain 和 Solana 提供了极具吸引力的替代方案，但以太坊的生态系统深度、机构支持和持续升级为其持续增长奠定了坚实的基础。对于投资者而言，关键不仅在于监控总锁定价值 (TVL) 和 Gas 费用，还在于关注开发者活动的速度以及 Pectra 等即将推出的升级的成功率。在增长势头放缓的环境下，以太坊的适应能力或许是其最大的优势。